ETF概念火熱，繼比特幣之後，首個乙太幣ETF向SEC提交申請

2016-07-20

正當 SolidX 比特幣交易所交易基金（ETF）與 Winklevoss 兄弟的比特幣 ETF 爭得火熱之時，另一個 ETF 競爭者又出現了，不過這次不是比特幣 ETF，而是乙太幣 ETF。

不過，話說最近乙太坊有點忙啊，之前軟分叉失敗，如今又有進行硬分叉了，同時硬分叉進行的貌似還不那麼順利，已經有人提出硬分叉可能會存在的問題。

最近剛剛成立的一家叫做 EtherIndex 的公司於7月15日正式向美國證券交易委員會（SEC）提出了申請，旨在為公眾和傳統的投資者提供投資乙太幣的機會。

與現有的公共數位資產交易和投資工具類似，如 Grayscale Investments 的 Bitcoin Investment Trust 和 Winklevoss Bitcoin Trust，EtherIndex 的 Ether Trust 將會為投資者提供股份，這些股份代表著該信託基金淨資產中的利益分配。

根據在SEC的備案檔顯示：「這些股份代表著該基金淨資產中的部分不可分割收益權單位。」然而，與 Winklevoss Bitcoin Trust 一樣，EtherIndex Ether Trust 股票的投資者或者購買者並沒有保險，該基金不會對可能發生的乙太幣丟失或者盜竊進行擔保。該基金解釋說，投資者必須瞭解購買像乙太幣這樣的數位貨幣存在的風險，考慮到可能的丟失、損壞、盜竊和訪問受限。

EtherIndex 團隊表示：「該基金的乙太幣可能會遭受丟失，盜竊或者訪問受限。部分或者全部的該基金的乙太幣可能會存在丟失，被盜或者被摧毀的風險，這是因為 Custodian 持有的私密金鑰可能會丟失或者被盜，這與持有該基金的乙太幣的公有乙太幣位址相關聯。」

他們還說：「該基金將不會為其乙太幣投保。Custodian 將會對其保險業務條款進行投保，這符合其保管義務，它應該負責保險政策的所有成本，手續費和開支。」

根據歷史統計，ETF對實際數字貨幣來說存在溢價。這一點可以從 Grayscale Investments 的Bitcoin Investment Trust 和其他現有的公開 ETF 看出。投資者願意為這些機構和公司支付溢價的一個主要原因就是無需考慮安全或者技術問題。

目前，乙太坊基金會拒絕對 Forbes 的報導進行評論，Forbes 是第一個對此消息進行報導的機構。

美國公司申請比特幣ETF上市

2016年7月13日 國際財經

美國科技公司 SolidX Partners 向美國證交會提交申請，擬安排本身籌辦的比特幣場內交易基金 (ETF) 在紐約證券交易所掛牌買賣。

SolidX 周二指出，SolidX Bitcoin Trust 已經提交上市申請，股票代碼為 XBTC。該個 ETF 價格是根據比特幣價格變動而波動。

SolidX 是第二間向美國監管機構提交申請把比特幣 ETF 上市的公司。3年前，Cameron 與Tyler Winklevoss 兄弟申請 Winklevoss Bitcoin Trust上市。上月，Winklevoss 兄弟建議把上市地點，由納斯特市場轉至 BATS Global Markets。如果成事，Winklevoss Bitcoin Trust 將是首個由美國公司發行比特幣 ETF。

陸企駭客軟體「HummingBad」入侵全球Android 月賺1000 萬

2016-07-07

根據《科技新報》報導，大陸微贏互動（Yingmob）所開發的駭客軟體「HummingBad」，目前已至少入侵全球8500萬台Android 裝置，當中大陸用戶就佔160 萬。事實上，這款軟體主要是以「賺錢」為目的，讓「詐騙廣告」出現在使用者的手機上，或擅自安裝「詐騙 APP」，估計單月不法獲利高達新台幣1,000萬。

事實上，根據微軟（Microsoft）6月7日公布《2016年亞太區惡意軟體調查報告》，發現台灣被駭電腦數量排名亞洲第13名，高於中國大陸、香港、韓國、日本等地。以色列網路安全公司Check Point則指出，他們從至今已經追蹤Yingmob有 5 個月，並認為他們一個組織化經營、分工優良的集團。

專家表示，HummingBad主要是以「路過式下載」（Drive-by download） 的方式攻擊，也就是未經用戶同意（或用戶未知的情況下）自動下載到用戶電腦上的駭客程式。Check Point 還發現，Yingmob 甚至與大陸境內合法的廣告公司合作，推測目前已有廣告公司利用駭客軟體投放廣告，藉此衝高廣告量流量。

英脫歐後遺症 日圓強升 TRF風暴再起

2016年07月04日 工商時報朱漢崙／台北報導

繼人民幣TRF，與日圓相關的TRF將成新一波TRF風暴導火線！金融圈人士透露，先前人民幣版TRF，由於部分客戶還不出錢，因此銀行「誘導」再新買日圓對美元TRF，或日圓對人民幣TRF，用新保證金補舊TRF還不出來的賠付金，結果英國脫歐風暴導致避險資金大舉移往日圓，日圓大漲，連帶讓TRF投資者再度倒楣，而且是雪上加霜。

金融圈人士指出，早已風聞多家銀行用這種「以債養債」的方式賣新的TRF商品，不料英國公投脫歐風暴直接讓銀行業者的算盤「破功」，還引發出新的客訴糾紛。

金融業者指出，主要是日圓近2年來都被看空，所以銀行業者才「放膽」用日圓版的TRF向客戶最後一搏，卻不料英國脫歐議題讓日圓成避險天堂，銀行業傻眼之外，客戶更是「前帳未清，新帳又來」，急得直跳腳。

有銀行主管私下指出，只要是重大國際事件發生，引發全球性的資金恐慌時，避險資金都會湧入日圓避難，也因此使得日圓匯率近來水漲船高，連帶相關「賭空」日圓的TRF都受害，而且比起日圓對美元的TRF，損失最慘重的是日圓對人民幣TRF，因為人民幣又再貶值。

銀行業者指出，現在的TRF問題，比起今年初更是「四面楚歌」，一方面人民幣的香港離岸市場匯率近月來又回到6.6元，且已經盤旋在6.64～6.67元價位一段時間，隨時都有可能再直衝6.7元，「等於躲過前一波但尚未到期的客戶，現在也逃不了」。

再者，有銀行業者之後再以日圓為主打的新TRF，現在也因為日圓升值而被堵死，銀行主管指出，接下來市場是否將再陷入數月前鬼哭狼嚎的處境，恐怕是金管會即將面對的一大挑戰。

TRF自救會受害成員指出，先前雖然有不少銀行強制客戶平倉，讓合約提前到期，但還是有一些客戶的合約尚未到期，現在正在密切注意是否有新受害者向自救會求援。

大空頭查諾斯：特斯拉讓我想起「神藥股」Valeant

文 / 王維丹  2016年07月07日 華爾街見聞報導

特斯拉多位高管離職讓華爾街知名空頭查諾斯（Jim Chanos）想到了加拿大製藥商Valeant。去年10月Valeant因做空機構質疑銷售資料造假股價大跌，一度日內跌去40%，市值兩日蒸發近30%。

以做空安然聞名華爾街的查諾斯昨日向CNBC表示，據他統計，今年以來特斯拉已有八位高官離職。他說：「上一次我們看到一家類似這樣大批高管離職的高調公司是Valeant。」

今年5月，特斯拉分別主管生產和製造的兩位元副總離職。當時查諾斯就表示，以他過去的經驗，觀察一家公司有無碰上麻煩的一個標誌就是多位元高官短期內離職，「特斯拉正符合……我們對該公司的盈利能力有各種各樣的疑問。」

查諾斯提到的Valeant去年10月22日被做空機構香櫞（Citron Research）發佈的報告指偽造銷量，香櫞斥其為「製藥業的安然」，當日股價一度暴跌40%。今年3月15日，Valeant下調營收預期並稱可能產生債務違約風險，當天股價暴跌51%，次日再跌逾11%。過去12個月，Valeant股價累計下跌90%。

事實上，查諾斯不是唯一看空特斯拉的知名空頭。今年3月，香櫞就在Twitter上透露正做空特斯拉，理由是供應和需求都有問題。其預計，到今年底特斯拉股價將跌至每股100美元。

特斯拉最近的確是非纏身。上月末美國國家公路交通安全管理局表示，由於特斯拉公司Model S無人駕駛汽車發生車禍並造成駕駛員死亡，該局已經開始對2.5萬輛Model S系列車展開初步調查。特斯拉股價當天盤後跌逾2%。

本周華爾街見聞文章提到，上周日特斯拉又傳出令人擔憂的消息：今年第二季度出貨量首次環比減少，較預期少出貨15%，連續第二個季度低於預期；而當季產量環比增長20%。特斯拉主要車型Model S出貨問題明顯，當季出貨量下降了15%。該司的SUV車型Model X自去年開售以來還一直存在提升產能的問題。

不過Model S被調查的消息並未給特斯拉股價帶來顯著影響。上週四特斯拉股價盤後跌逾2%，但次日收漲近2%，過去五個交易日累計上漲11%，昨日收報每股214美元上方。

MGT公司發佈2PH/s比特幣挖礦設備，對抗中國礦池主導地位

kyle 2016-07-04  發佈在 巴比特礦業動態

中國一直被認為是對資本主義經濟體制的威脅。中國作為世界人口最多的國家，一直被指責蠶食他國就業，因為中國對全球各地公司來說仍然是有利的製造業目的地。同樣，這個亞洲國家現在已經在比特幣領域站穩了腳跟。

根據一些大型比特幣礦池的分析顯示，比特幣全網算力中超過51%由三大頂級礦池佔有，而且這三個礦池都來自中國。這也是許多比特幣網路成員擔憂的原因之一，因為他們認為這種情況會導致目前的去中心化比特幣網路出現中心化趨勢。同時，他們還擔心中國最終將會接管整個比特幣。

中國能夠在挖礦運營上形成如今的優勢有很多因素。中國的勞動力成本相對於世界其他地區來說比較廉價。中國龐大的製造業幾乎能夠生產所有的東西，同樣也使中國成為生產挖礦硬體的理想地區。領先的比特幣挖礦硬體製造商利用這些優勢來開發和生產先進的比特幣挖礦硬體，這些硬體能夠生成許多算力並且更加節能。中國地區的電力成本要比許多發達國家的更低，這就使挖礦運營更加經濟節約。

隨著中國比特幣社區開始主導比特幣行業，有很多人，如安全專家約翰•邁克菲（John McAfee），都很有興趣來應對中國對比特幣的假設威脅。因此，邁克菲的公司——MGT資本投資公司已經宣佈計畫在美國啟動一個巨大的比特幣挖礦設備。這個新的挖礦設備使用的是水力發電，目前正在華盛頓州建設。到今年8月份，這個挖礦設備產生的比特幣挖礦算力將會超過2 peta hash/s。

水力發電要比其他的標準電力資源更加清潔和便宜。據報導，MGT資本投資的這個設備將會使用16nm ASIC，最終算力將會增加超過5倍，達到10PH/s。MGT的這次產品發佈正值比特幣減半即將到來，並且還有一些挖礦公司，如KnCMiner因為能源和運營成本上漲而宣佈關門。然而，MGT認為目前對於他們非常有發展前景。

最近，MGT還任命比特幣生態系統中非常有名的人物Roger Ver擔任他們的顧問。

川普搞民粹！避險族瘋黃金 比特幣成交量料飆三倍多

MoneyDJ新聞 2016-07-05 記者 郭妍希 報導

美國共和黨準總統參選人川普(Donald Trump)被視為混亂、民粹的象徵，許多人擔憂一旦川普贏得大選，全世界恐陷入動盪。想要避險的人們除了黃金等貴金屬之外，還有甚麼商品可以選擇？專家認為，比特幣今(2016)年的交易量可能會暴增三倍以上、帶動價格飆漲。

CNBC、CPI Financial等外電4日報導，市調顧問機構Juniper Research發表研究報告指出，假如川普成為美國總統，全球市場真的很可能陷入大混亂，經濟學人智庫(Economist Intelligence Unit)已把川普當總統列為全球前十大風險之一。他認為，在川普對法定貨幣的衝擊明朗化之前，比特幣的交易應會變得相當活絡。

Juniper報告預測，到了今年底，比特幣的交易量可能會突破920億美元，是去年270億美元的三倍多。除了川普當選可能引發動盪外，英國脫歐的後續影響充滿不確定性、中國大陸經濟疲軟也是報告羅列的因素，而比特幣的遊戲規則即將改變、未來利用「挖礦」(mining)得到的比特幣數量會砍半，也勢必會使緊縮供給、支撐價格。

為何中國經濟疲軟會提振比特幣交易？Jupiter指出，大多數的比特幣是在中國當地的交易所成交，而大陸經濟疲軟可能令人民幣走貶，地方上的投資人為了躲避風險，會轉而把希望寄託在比特幣身上。比特幣自從在6月中上衝至760多美元的數年新高後，就開始一路走軟，至週一(7月4日)為止已下滑至677美元左右。年初迄今，比特幣幣值共計跳漲了56%。日經6月13日的報導則引述BTCC(中國比特幣交易所)報價指出，一枚比特幣可兌換超過3,950元人民幣、創1年10個月以來新高。

人民幣貶值風再起，境內資本悄悄出逃，從比特幣爆紅可以窺見。Investing.com、路透社、英國金融時報先前報導，5月27日比特幣漲至530美元，為2014年8月以來新高；其中人民幣兌比特幣的交易最為熱絡，約佔交易量的95%。中國人行一再調降人民幣匯率中間價，投資人尋求替代資產，使得比特幣買氣暴增。

世界黃金協會(World Gold Council, WGC)投資產品部主管Greg Collett則認為，只要川普在11月贏得大選，黃金或將成為人們避險的重要標的。Business Insider 5月26日報導，Collett在接受專訪時表示，川普的政策非常不明確，而不確定性通常會促使人們投奔黃金，躲避未知的風險。假如川普當選，明年此時的經濟究竟會如何、國家會出現哪些轉變，沒人知道。還有，企業究竟可不可以跟中國大陸、墨西哥做生意，抑或是會把移民直接遣送回國，也都是人們擔憂的問題。

川普今年3月在接受WMUR電視專訪時就已經表態說，「金本位制」(gold standard)是他支持的理念，美國之前就因為如此而成為非常強健的國家。從川普去年揭露的金融資產細項也可看到，他擁有總值介於10萬美元至25萬美元的實體黃金。

区块链快来救驾！黑客再袭乌克兰银行SWIFT网络，盗走数亿美元

 kyle 2016-07-04 发布在 巴比特区块链網站
 
银行如今急需基于区块链的资金转账解决方案，因为传统系统正在遭受频繁破坏。SWIFT网络，这种被全球银行广泛用于电子资金转账的网络，最近遭受了多起黑客攻击事件，导致大量资金被盗。

就在最近黑客从美联储盗走孟加拉国中央银行资金的事件不久，一家乌克兰银行已经成为黑客的目标。据报道，一家未透露名字的乌克兰银行在被黑客入侵计算机系统之后，已经丢失了1,000万美元。这笔资金然后被通过使用SWIFT的银行转账系统转移到了海外账户。

这家被攻击的乌克兰银行已经要求信息系统审核与控制协会（Information Systems Audit and Control Association）的成员调查这次的黑客事件，并修复所有黑客在攻击中对银行系统可能造成的损坏。调查人员在发给一家乌克兰新闻网的声明中提到了这次攻击并不是一起独立的事件，该地区的许多银行也受到这样的黑客攻击。

调查人员指出：

“就目前来看，数十家银行（主要是在乌克兰和俄罗斯）已经受到损害，这些银行被盗了数亿美元…这些银行并不愿意分享这些信息并且害怕公开。”

目前，没有足够的数据来确定被盗的银行数量或者这些银行被盗的资金数量，因为他们害怕事件公开之后会失去客户的信任。另一方面，SWIFT也一直在研究提升其网络的安全性。但是银行之间资金转账网络的安全性在升级之前还需要时间。R3区块链银行联盟目前正在研究一种基于区块链的网络来代替SWIFT。一旦这个网络被开发出来，R3的合作银行将可以在一种私有区块链上进行资金转账。

相比于公有区块链，许多银行更喜欢基于私有区块链的应用，这又产生了另外一个问题。区块链的安全性与区块链网络上的矿工数量直接成正比。私链会对网络成员的数量进行限制，这就使底层基础设施容易遭受攻击。

在SWIFT对安全进行升级之前，银行防止未来黑客攻击的唯一解决方案就是升级自己的安全性并确保银行系统不受影响。银行业也应重点落实在最短的时间内实施安全的区块链资金转账解决方案。

Lending Club 最大基金料将迎来首个单月负回报

文 / 石萌  2016年07月02日

P2P网贷平台标杆企业LendingClub旗下一项投资该公司网络消费者贷款的资金，或将出现首个月度负收益率。

《华尔街日报》报導，LendingClub首席执行官Scott Sanborn致信投资者称，公司旗下管理了大约8亿美元资产的基金Broad Based Consumer Credit Fund，在今年6月份的回报率可能为负值，这将是该基金建立五年多以来首度出现单月负回报率。

此前该基金连续63个月实现单月正回报率。

为吸引投资者，LendingClub设立了全资子公司LC Advisor，接受机构投资者的投资，每笔最低额度为10万美元，2012年提高到了50万美元。LC Advisor为投资者提供了两个基金，一个是The Broad Based Consumer Credit Fund，投资于所有等级的贷款，另一个是The Conservative Consumer Credit Fund (CCF)，只投资于评级为A和B的贷款。

Sanborn在信中称，6月回报率下滑是源于LendingClub为吸引更多投资者，而增加了贷款利率。尽管高利率将最终会为投资者带来更高收益率，但在美国会计准则下，必须下调该基金所持的现有贷款价值。Sanborn表示，下调并不反映出该基金所持相关贷款的预期现金流表现。

截至6月17日当天，Broad Based Consumer Credit Fund已经收到投资者4.42亿美元的赎回请求，相当于整体资产规模的58%。而这项信贷基金一直是LC Advisors最大的内部投资组合，表现也相当稳定，通常单月回报率在0.5%或以上。然而近几个月来随着违约率不断上升，该基金表现也渐弱，今年三月份回报率降至0.05%。

但金融博客Zerohedge表示，早在2015年其就曾预测到，P2P贷款产业不仅会出现核销贷款率激增，借贷机构在贷款需求下降的情况下为寻找新投资人而提高贷款利率，更是必将造成利润缩水。

德勤近期报告也曾表示，P2P平台并没有在成本、风险和速度上对借贷进行革命。他们的盈利来自于市场的低利率，而这种情况不会持续。一旦利率恢复正常，成本优势就将不复存在。

自五月份公司高管被曝出违规出售2,200万美元贷款以来，LendingClub股价一直低迷。事实上，自上市以来，LendingClub的股价总的来看并不顺利，公司估值在短暂地突破100亿美元之后就一直下跌，目前已跌至15.8亿，缩水超过80%。《金融时报》本周报道称，LendingClub预期将裁员12%。

比特幣戰爭（上）：中國操盤手

NATHANIEL POPPER 2016年6月30日 紐約時報中文網

4月，一個美國企業高管代表團飛到北京，在東方君悅大酒店參加了一次秘密會議，那裡距天安門廣場僅幾個街區之遙。和他們會面的是業內新晉的實權人物，而他們所在的這個行業，是人類歷史上最宏大、最古怪的一場金錢實驗：被稱為「比特幣」的虛擬貨幣。

比特幣有一個令人費解的體系，據稱要利用超級計算機作數學計算來開採貨幣，然而出人意料的是，它已經成為一個數十億美元的產業。硅谷向它注入了大筆投資，還引起了華爾街的密切關注。

然而，作為一種新型的數碼貨幣和獨特的金融網路，比特幣正面臨一場身份危機。和此前的許多技術一樣，虛擬貨幣也不可避免地要面對一種推拉效應：一方面要商業增長，另一方面要維持其初心的純潔性。

根據最初的設想，比特幣是不受任何單一政府或國家控制的。它無處不在，又無處可尋。

雖然被認為是一種無國界貨幣，比特幣網路的多數控制權實際上已經落入幾家中國公司手中。他們是通過精明的投資和分布於該國各地的巨型計算機服務器礦場實現這一點的。美國代表團要飛到北京，正是因為比特幣的相當一部分權力就集中在那裡。

在會議舉行之時，比特幣網路七成以上的交易是通過四家中國公司進行的，也就是所謂的比特幣礦池——而大多數的流通只涉及其中的兩家公司。這樣一來，他們對比特幣軟件和技術上的任何改變就有了否決權。

中國形成了一個西方世界無法比擬的比特幣市場，巨量投資進入服務器礦場，中國的比特幣交易所裡進行着大宗投機交易。據《紐約時報》委託 Chainalysis 進行的分析，中國交易所今年的交易額佔了總額的42%。就在上週，中國互聯網巨頭百度還和三家中國銀行聯手，投資了美國比特幣公司Circle。

但是，中國的影響力讓人開始擔心比特幣的獨立性和去中心化。這些特性本應讓比特幣技術不需畏懼政府的打壓和乾預。而政府打壓和乾預又在中國金融界司空見慣。「集中在一個單一轄區不是什麼好兆頭，」康奈爾大學教授、比特幣研究者埃明·古恩·希拉爾(Emin Gun Sirer)說。「這些是我們需要留意的，否則去中心化就會流於表面。」

去年的一場內戰導致這種虛擬貨幣的信徒出現分裂，其中一位頂尖開發者因此離開了社區，中國公司在那一戰中已經扮演了重要的角色。爭執是圍繞一些技術問題展開的，但事關比特幣未來10年、20年發展的大問題也牽扯其中。

前往東方君悅的美國代表包括 Coinbase、Circle 等創投基金支持的創業公司，他們在力求擴大比特幣的規模。他們希望對比特幣網路進行擴容，可以處理更多的交易，與 PayPal、Visa 等服務抗衡。

目前的網路規模是早年決定的，當時比特幣的創始人中本聰（Satoshi Nakamoto，音譯）對在網路中流通的數據總量進行了限制，本質上就是給交易設定了每秒七次左右的上限。隨着比特幣的日漸普及，這些限制導致了嚴重的阻塞，交易處理會有大幅延時。

前往中國的美國代表提出了一個軟件方案叫做「比特幣經典版」(Bitcoin Classic)，可以徹底改變這種局面。中國公司對軟件的任何改動有着終極裁決權，他們不同意美國代表的想法。中國人選擇站在另一個程序員群體一方，這些人一直都想讓比特幣保持在較小的規模，一定程度上是為了保障安全。美國人希望勸說中國人改弦更張。

在一間酒店會議室裡，五六人組成的美國代表團圍着中英雙語的 PowerPoint 幻燈片，陳述他們擴張網路的理由，其中主要的一點是長延時，這個由阻塞導致的問題正困擾着整個系統。中國公司聽了美方陳述，彼此間也商量了一番。中午大家到附近的購物中心吃了羊肉和餃子。

「我們反覆說，『不管怎麼說，你們是這個產業的領導者，大家都期待你們有領袖的作為，』」Coinbase 首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 說。最終，「我們沒能說服他們，」阿姆斯特朗說。

一些比特幣倡導人士指責中國公司只受短期利潤的驅使，不在乎長遠的成功和該計劃的理想。總部在上海的比特幣公司 BTCC 首席執行官李啟元被這種言論激怒了——包括把中國公司當作一個同仇敵愾的群體來看待。他參加了4月的會議，並指出在改變比特幣軟件的緊迫性上，中國公司之間是存在分歧的。

他說那天在會議室裡，美國公司對權力的消長沒有認識。「給人感覺就像高高在上的西方人來到中國，對我們指手畫腳，」李啟元在上週接受採訪時說。「這種事以前發生過。中國人記性很好的。」

大陸財經：人行報告稱須加強高頻交易監管，審慎對待A股市場T+0交易

2016/06/28 【財訊快報／蔣宛如】

路透報導，中國央行週一發布2016年中國金融穩定報告，在其『加強高頻交易監管』的專欄中提到，在控制好風險的基礎上，進一步加強對高頻交易的監管，其中包括審慎對待A股市場T+0交易。在相關環境沒有根本性改變的情況下，貿然恢復股票T+0交易不僅無助於提高市場效率，還可能助長高頻交易，加劇金融投機氛圍，誘發系統性金融風險。

以下為中國央行該專欄全文：

2015年股市大幅下跌過程中，高頻交易和程序化交易受到爭議。有必要釐清對市場交易頻率的認識，借鑒境外高頻交易監管經驗，進一步加強對高頻交易的監管。

一、高頻交易含義及現狀

高頻交易屬於特殊的程序化交易。程序化交易指依托計算機為技術工具，按照既定程序，高速、大規模自動執行的交易，只要程序化交易的頻率超過一定程度，就成為了高頻交易。當前中國證券期貨市場已存在程序化交易和高頻交易。雖然股票市場T+1的交易制度限制了交易頻率，但投資者仍可通過當日歸還融券變相實現高頻交易。

高頻交易者通過頻繁報單、撤單，向市場釋放虛假的交易信號，程序化交易的自動觸發機制又可能強化交易行為的趨同性，加劇股市波動。此外，自動化的交易程序一旦出現技術問題，可能生成“錯單”，進而干擾市場正常運行，甚至引發風險。2013年8月16日發生的『光大烏龍指』事件就是由於光大證券的ETF套利系統異常造成的。

通常來講，宏觀經濟和上市公司基本面的變化頻率不高，投資者對證券估值也相對較為穩定，因此二級市場向投資者提供的可交易頻率也存在一個相對適宜的區間。當二級市場交易頻率過快時，就有可能導致金融交易脫離實體經濟變化，被用於金融投機，最終形成證券市場劇烈波動。

二、高頻交易監管的國際經驗

美國和歐洲等國家和地區雖允許相關機構從事高頻交易，但也採取措施加強對高頻交易的監管，限制其過度頻繁的交易可能對市場造成的不利衝擊。

美國方面，一是加強對高頻交易行為的信息收集和日常監測。對高頻交易者分配專門的識別代碼，要求經紀商在交易發生後次日，將交易記錄上報美國證監會。二是建立市場信息數據分析系統，以監測發現小規模的『閃電崩潰』，確定潛在的非法行為。三是針對高頻交易行為可能對市場擾動建立相應的過濾機制，如對過度指令進行收費等。四是建立應急處理機制，包括異常交易的熔斷機制、錯單取消機制等。五是為維護市場公平對特定高頻交易行為進行限制，包括禁止閃電指令，提供公平的主機代管服務等。

歐洲方面，歐洲議會於2014年3月通過《金融工具市場指令Ⅱ》，要求高頻交易公司從事自營交易要經過監管部門的審批，使用做市策略的高頻交易公司要與交易所簽訂協議，交易所要規定指令成交比例的上限，單只證券價格需設置最小報價單位，交易所需建立定價調控機制，並對過度發送無效指令的行為進行懲罰。德國聯邦金融管理局於2012年9月出台全球第一部專門針對高頻交易的監管草案(Act for the Prevention of Risks and the Abuse of High Frequency Trading)，將高頻交易商納入監管對象，對高頻交易商的風險控制系統提出『能夠應對極端交易量、沒有錯誤指令的傳輸和不得干擾市場的正常運行』三方面的要求，界定高頻交易中的市場操縱行為，要求交易場所需要建立市場價格急劇波動的預防機制。

三、加強高頻交易監管的建議

可借鑒國際經驗，在控制好風險的基礎上，進一步加強對高頻交易的監管。

一是建立立體式的高頻交易風險防線。第一道防線是高頻交易商的風險內控機制，主要控制交易的規模和頻率。第二道防線是交易所的風險控制，包括控制下單的規模和頻率，根據市場波動水平設定中止高頻交易的節點，完善准入機制、容量、指令成交比例等限制。第三道防線是清算會員，主要檢查是否有風險和需要暫停交易。第四道風險防線是指中央對手方管理，其需要結合自身的數據評估好高頻交易的潛在風險。

二是審慎對待A股市場T+0交易。目前，中國資本市場制度建設尚不完備，各類機構投資者的風控體系尚顯薄弱，中小投資者的非理性行為依然突出，在相關環境沒有根本性改變的情況下，貿然恢復股票T+0交易不僅無助於提高市場效率，還可能助長高頻交易，加劇金融投機氛圍，誘發系統性金融風險。